La discusión sobre la factibilidad de una dolarización en Argentina sigue enfrascada en varios mitos. Uno de ellos es que la “dolarización sin dólares” puede provocar una hiperinflación y llevar el tipo de cambio de mercado a niveles estratosféricos. Se argumenta que se necesitan 40.000 millones de dólares para poder dolarizar. Dado que se supone que la Argentina no puede acceder a esa suma, la dolarización es imposible y mejor sería dejar de hablar sobre el tema para no generar más nerviosismo en los mercados.
Lo he leído atentamente Nicolás. Aún bajo el supuesto fuerte que una corrida inicial sea de baja probabilidad (para mí opinable porque la confianza no se gana de inmediato) la probabilidad de corrida no es cero. En ese caso podemos enfrentarnos a la insolvencia del sistema financiero que, más allá de los bancos, generaría un caos económico. Por eso creo que una dolarización sin dólares trae demasiados riesgos y resultaría tan arriesgada de implementar que podría traer consecuencias políticas indeseables para el gobierno que la aplique en este contexto.
Confianza que el esquema actual, y las experiencias pasadas de Ecuador y Zimbabue son pruebas fehacientes de la inmediata confianza que genera la medida. La insolvencia del sistema financiero se cura tmb con dolarizacion, ya que el sistema actual descapitaliza a los bancos y convierte a toda la economía en una arbitraje de tasas de corto plazo con el Bco. central
Existen muchas discusiones sobre la "dolarización sin dólares". Una de ellas es el impacto en el sistema financiero. Frente a la propuesta de rescatar las Leliqs y dolarizar de facto los pasivos y activos del sistema financiero, nos enfrentamos a un tema de liquidez y solvencia. Liquidez porque los plazos fijos (contrapartida de las Leliqs) convertidos a dólares, requieren para su devolución que existan los dólares. Los dólares físicos que mediante el sistema de encajes respaldan los depósitos actuales en dólares, resultarían insuficientes frente a la dolarización de todos los depósitos. De manera que aquí aparece el esquema ya explicado varias veces del fideicomiso y la emisión de los commercial papers que recibirían los bancos en sus activos en reemplazo de las leliqs. Pero resulta crucial determinar cuál es el nivel de liquidez de esos instrumentos. Pensemos que no es nada despreciable la probabilidad que el público cuyos depósitos fueron dolarizados puede perfectamente querer retirar sus depósitos para testear el sistema y ver si sus dólares "están". De manera que esto puede llevar a una corrida inicial en la que al no existir más la posibilidad del redescuento, los bancos tendrían que monetizar los commercial papers para hacerse de liquidez. Si esto ocurre en ese marco, se enfrentan a un problema de solvencia dada la tasa de descuento a la que podrían obtener los dólares en ese marco. Esto lleva a pensar que no resulta viable una dolarización sin dólares. Además está el problema de la deuda soberana en pesos que bajo un esquema de dolarización que sería producto de otros comentarios. Saludos
Aquí hay bastante argumentos en contra de la Dolarizacion que se pueden desmentir fácilmente. 1) si los depositantes quieren testesr si los dólares están porque no lo están haciendo ahora? Es decir, no hay corrida en pesos pero posiblemente en dólares si? La estabilidad crea confianza y no al revés. 2) las reservas líquidas al tipo de cambio blue cubren el 66% del saldo de las LELIQs aun luego de haber suplantado el 100% de la Base Monetaria. 3) siempre se puede dolarizar una economía especialmente una en tan avanzado estado de dolarizacion espontánea como la Argentina hoy.
Claros conceptos. Al fin del día, los dólares necesarios dependen del diseño, las restricciones y desincentivos para la transferencia (o extracción) de dólares fuera del sistema financiero argentino y principalmente la Confianza. Entiendo que lo importante seria establecer los prerrequisitos (indicadores de confianza) para poder implementar al dolarización del sistema financiero y del circulante.
Lo he leído atentamente Nicolás. Aún bajo el supuesto fuerte que una corrida inicial sea de baja probabilidad (para mí opinable porque la confianza no se gana de inmediato) la probabilidad de corrida no es cero. En ese caso podemos enfrentarnos a la insolvencia del sistema financiero que, más allá de los bancos, generaría un caos económico. Por eso creo que una dolarización sin dólares trae demasiados riesgos y resultaría tan arriesgada de implementar que podría traer consecuencias políticas indeseables para el gobierno que la aplique en este contexto.
la dolarizacion oficial da mucha más
Confianza que el esquema actual, y las experiencias pasadas de Ecuador y Zimbabue son pruebas fehacientes de la inmediata confianza que genera la medida. La insolvencia del sistema financiero se cura tmb con dolarizacion, ya que el sistema actual descapitaliza a los bancos y convierte a toda la economía en una arbitraje de tasas de corto plazo con el Bco. central
Existen muchas discusiones sobre la "dolarización sin dólares". Una de ellas es el impacto en el sistema financiero. Frente a la propuesta de rescatar las Leliqs y dolarizar de facto los pasivos y activos del sistema financiero, nos enfrentamos a un tema de liquidez y solvencia. Liquidez porque los plazos fijos (contrapartida de las Leliqs) convertidos a dólares, requieren para su devolución que existan los dólares. Los dólares físicos que mediante el sistema de encajes respaldan los depósitos actuales en dólares, resultarían insuficientes frente a la dolarización de todos los depósitos. De manera que aquí aparece el esquema ya explicado varias veces del fideicomiso y la emisión de los commercial papers que recibirían los bancos en sus activos en reemplazo de las leliqs. Pero resulta crucial determinar cuál es el nivel de liquidez de esos instrumentos. Pensemos que no es nada despreciable la probabilidad que el público cuyos depósitos fueron dolarizados puede perfectamente querer retirar sus depósitos para testear el sistema y ver si sus dólares "están". De manera que esto puede llevar a una corrida inicial en la que al no existir más la posibilidad del redescuento, los bancos tendrían que monetizar los commercial papers para hacerse de liquidez. Si esto ocurre en ese marco, se enfrentan a un problema de solvencia dada la tasa de descuento a la que podrían obtener los dólares en ese marco. Esto lleva a pensar que no resulta viable una dolarización sin dólares. Además está el problema de la deuda soberana en pesos que bajo un esquema de dolarización que sería producto de otros comentarios. Saludos
Son puntos importantes. El tema de la corrida bancaria lo tratamos en varias ocasiones. Aquí un post resumen sobre la probabilidad de ocurrencia:
https://dolarizacionargentina.substack.com/p/dolarizacion-y-corridas-bancarias
Aquí hay bastante argumentos en contra de la Dolarizacion que se pueden desmentir fácilmente. 1) si los depositantes quieren testesr si los dólares están porque no lo están haciendo ahora? Es decir, no hay corrida en pesos pero posiblemente en dólares si? La estabilidad crea confianza y no al revés. 2) las reservas líquidas al tipo de cambio blue cubren el 66% del saldo de las LELIQs aun luego de haber suplantado el 100% de la Base Monetaria. 3) siempre se puede dolarizar una economía especialmente una en tan avanzado estado de dolarizacion espontánea como la Argentina hoy.
Claros conceptos. Al fin del día, los dólares necesarios dependen del diseño, las restricciones y desincentivos para la transferencia (o extracción) de dólares fuera del sistema financiero argentino y principalmente la Confianza. Entiendo que lo importante seria establecer los prerrequisitos (indicadores de confianza) para poder implementar al dolarización del sistema financiero y del circulante.